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密集政策出台,后期市场将怎么表现?如何潜伏接下来的操作机会?

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上交易日,上证指数再跌0.22%,深成指再跌0.16%。全市场下跌数高达2543家,市场情绪较为悲观。时间拉长看,除了沪指冲破节后第一天高点3310外,其余主流股指均于1月30日见阶段性大顶,且下跌趋势较为明显。其中,上证50累跌6%,沪深300累跌4%,创业板指累跌超8%。港股更为明显,1月30日见顶后,恒指大跌12%,恒生科技指数大跌18%。

2021年春节之后的218行情想必在市场内的投资者印象都非常深刻。包括港A两地主要股指均在当天创下了最近几年的大顶。当年三大指数急跌了1个多月,3月底才企稳。当下行情与2021年颇有一些相似之处,也都是在外资疯狂涌入之下在节前狠狠拉升了一波,节后很快持续下跌。今年会重演吗?今年宏观层面又需要关注哪些主线?

过去的一周沪深两市股指在海外市场高位宽幅震荡、联储频现鹰派加息声音、全国多重要汽车大省推出汽车补贴政策、2月cpI同比上涨1%、ppI同比下降1.4%、社融数据超预期,以及过半行业细分指数频现“普跌+急跌”等因素影响和共振下,收出周杀跌阴线,有所充分反应利空扰动。从新气象的角度看后市,预期创业板指数有望率先开启轮涨和补涨的多头攻击行情,并带动补跌的沪指形成3200点区域的企稳回升。机会方向,仍建议重点关注“政策加持+景气上行+资金聚焦”的半导体、设备和材料、光刻机、数字经济、氮化镓、数据中心、芯片、激光雷达、信创、人工智能、集成电路等板块。

本月以来,创业板牛股频出,截止上交易日(3月10日)收盘,共有19只个股获20cm涨停。分行业来看,计算机、建筑装饰两大板块涨停股占比最大,其中又以工程咨询服务(汉嘉设计、新城市、蕾奥规划、筑博设计)、软件开发(汇金科技、恒锋信息)概念最为活跃。同时,电子、基础化工、通信、国防军工、环保、建筑材料板块也有创业板股月内获得涨停。

从基本面来看,2月官方制造业pmI52.6%,预期50.6%,前值50.1%。2月官方非制造业pmI56.3%,预期54.9%,前值54.4%;pmI各分项指标全面上行,表现亮眼。pmI好转的几个原因:一是疫情防控优化后,随着节后返程复工的推进,生产性服务业pmI持续修复;二是需求侧来看,地产销售显着恢复,目前一二手房销售已经持平于2021年水平,带动地产产业链修复;三是在专项债和政策性金融工具支持下,基建维持高景气。

流动性和政策方面,资金面继续延续高波动。跨月前资金面相对紧张,跨月后有所缓和。。超储水平偏低,逆回购余额占比较高,因而资金面的稳定性大幅下降。货币政策执行报告重提围绕政策利率,结束事件冲击后的危机管理,回归利率走廊框架。信贷政策方面:央行确认信贷需求边际好转,强调了“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”。宽信用层面初见成效,政策倾向于静观其变。

外部来看,2月市场对联储加息预期向上修正,对全球风险资产、非美货币、大宗商品价格形成压制,3月联储主席鲍威尔做国会证词给出鹰派信号,后续美国就业、通胀数据及联储议息等不确定事件仍然较多,市场或已提前进入对联储预期的“二次修正”。不过当不确定事件落地、联储加息预期更加明确后,市场有望再度转向乐观预期,届时全球大类资产的压力将逐渐缓解。内部来看,工作报告经济目标偏保守,注重稳增长、高质量、防风险三者平衡,稳增长政策预期下修,市场在短期内将对此进行一定程度的预期修正。

2月份经济复苏情况不及市场预期,尤其是基建领域进度慢于预期。不过2月末开始,地产等领域出现了改善迹象,且资金面需求上升,意味着复苏节奏或主要是延后,加之前期积压的需求或仍有释放空间,3月有望看到更多经济复苏的数据验证情况,并逐步带动市场信心回升。由于经济预期下修,利率中枢短期内有小幅向下调整空间,不过考虑到货币政策从偏宽松逐渐回归稳健,进一步宽松可能明显降低,利率下行空间有限。3月联储加息路径将随着数据公布和美联储指引更加明确,国内经济复苏的力度也将得到更多验证,随着宏观线索从模糊逐渐变清晰,信心有望由弱转强,上半月适当谨慎,在回调后将存在布局机会。3月随着宏观线索逐渐清晰落地,A股或先抑后扬,市场在调整后有望重回震荡中枢慢速上移的走势,关注调整中的布局机会。

整体来看,市场近期震荡偏弱。节后债券经历两阶段过程,第一阶段是春节数据确认经济复苏,市场开始关注经济复苏速度和斜率,债券市场表现较强,股票市场震荡偏弱。第二阶段是债券阶段性修复后,陷入震荡偏弱状态。后续一是关注重磅会议期间经济增长目标和稳增长政策力度;二是关注经济复苏的持续性。资金面上来看,银行缺长钱,同业存单利率继续上行,关注后续企稳时间。

本周上证形成日线顶部结构,并触发日线周期的波段调整,昨天5天线已死叉10-20天线,意味着阶段头部已经出现。下周将考验箱底3223-3200,以及年线和日线趋势的支撑,这里或有反弹的机会

策略方面,市场本周呈现一定盘整过程。就市场展望而言,市场将迎来经济数据的验证,我们继续强调基本面对中期行情的支撑,短期的调整仍未改变市场的中期趋势,这为投资者的进一步加仓提供机会。行业配置方面,可重点关注:生产端在重点项目建设和地产“保交楼”持续推进下的工程机械和“地产链”(家用电器);消费端,受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链(食品饮料)和医药保健行业的投资机会;主题性机会,可重点关注“央企国企”在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会。此外,还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块。

注:(免责申明)本文仅为个人笔记,内含个股仅仅是作为分析参考,不能作为投资决策的依据,不构成任何建议,据此入市风险自担。股市有风险,投资需谨慎!

天赐我一双翅膀,就应该展翅翱翔,满天乌云又能怎样,穿越过就是阳光。感谢在股市最低迷的时候认识大家;熙熙攘攘,车水马龙,不负韶华不负君。

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